三棵树全年营收望破百亿 冬奥效应带动零售高增

沐沐

1月28日晚间，三棵树（603737）发布2021年年度业绩预告。公告显示，受原材料上涨压力和上游房地产行业拖累，公司全年盈利有所承压。但值得注意的是，尽管利润端承压，但公司全年营业收入同比增长约40%，按此计算，2021年三棵树收入突破百亿大关，显示出极强的内生增长力。

2021年以来，全球大宗商品的大幅涨价潮对各行各业都带来成本端的巨大冲击，而房地产行业受到的政策收紧及资金链紧张问题的集中爆发，对于下游行业亦带来了负面的影响。但对于涂料行业而言，未来成长空间依旧巨大，其中C端和小B端（非房市场）年复合增速将超5%。而三棵树在2021年的逆势扩张，着重发力零售端，从战略高度抢占下一波行业增长的先手，可谓目光高远。

具体来看，作为国内涂料龙头的三棵树，紧抓行业发展脉搏，在2021年持续推行高端零售战略、通过拓展渠道多元化等手段，加速布局C端和小B端市场。在高端零售战略下，三棵树成为北京2022年冬奥会、冬残奥会的官方涂料独家供应商，并签约冬奥冠军武大靖、中国自由式滑雪运动员谷爱凌以及中国国家短道速滑队，大幅提升公司品牌形象和美誉度，推动了零售端业绩的大幅增加，提前卡位未来高增细分市场。

另一方面，三棵树通过风险前置，保障公司未来的健康前行。为降低房地产行业普遍应收逾期所造成的冲击，三棵树针对部分房地产客户进行单项计提坏账准备，业绩预告显示，2021年三棵树累计计提各项资产减值准备金额6.5~8.5亿元，成为业绩承压的主要因素。值得肯定的是，大胆卸下包袱后，三棵树未来的业绩将有望摆脱房地产行业次生的阴霾，更真实地反应公司主营业务的增长和高端零售战略带来的正面效益。

另一方面，近来政策端频吹暖风。2021年年底，央行与银保监会联合印发通知，鼓励银行业金融机构做好重点房地产企业风险处置项目并购的金融支持和服务。而在此之前，证监会曾公开表态，支持优质房地产企业发行债券，资金可用于出险企业项目的兼并收购。业内人士表示，在这一融资环境下，不仅可以推动行业整合，加快企业间的优胜劣汰，也将帮助个别风险暴露企业解决信用问题。

此外，一直将“绿色、环保、健康”作为品牌理念的三棵树正迎来另一个巨大的机遇。在国家推进“双碳”目标的国策下，全行业对于绿色、环保的要求不断提升。近日，国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》就提出，到2025年城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准。作为行业独创“健康+”新标准的涂料领军品牌，三棵树以“让家更健康、让城市更美丽、让生活更美好”为企业使命，秉承“极致健康、极致性能、极致应用”的研发理念，不断开发满足人们施工时健康涂刷和后期健康居住内在需求的绿色、环保、健康产品，未来有望迎来巨大的市场需求。

公告显示，2021年前三季，地产公司和建筑公司占三棵树营业收入比例已从2020年的26.02%下降至19.68%，由此估算，三棵树在非房市场和零售渠道端的发力可谓成效显著。而在强大的品牌议价能力下，三棵树自去年下半年来已逐渐将成本端压力下移，第三季度主营业务毛利率在剔除运费影响后，已回升至30.86%，较年中上升2.73%。

未来，随着居民消费升级加速，带动家装重涂、高端环保涂料市场发展，高品质的产品和施工服务将越来越受欢迎，为三棵树带来更大发展机遇。另一方面，公司渠道结构的不断优化，在巩固核心竞争力的同时，三棵树有望逐渐将外部风险降至最低，同时受益消费升级带来的小B和C端市场的蓬勃发展，进一步提升市场占有率。