【聚焦】三棵树再交靓丽成绩单：营收大增67%至近60亿，净利大增83%
被业界美誉为“成长最快的树”，三棵树果然名不虚传！作为中国民营涂料第一股的三棵树，2019年报再次交出了漂亮的“成绩单”：营业收入、营业利润、利润总额、归属于母公司股东的净利润、基本每股收益均保持较快增长。去年，国内外经济形势复杂严峻，涂料行业整体增速放缓、分化加速、风险上升。面对经营过程中的诸多不利因素，三棵树逆势上扬跑出了加速度。4月9日晚间，三棵树（603737）公布了2019年年度报告，全年实现营业收入59.723亿元，同比增长66.64%；实现利润总额5.023亿元；归属于上市公司股东的净利润4.061亿元，同比增长82.55%。
2019年经营活动产生的现金流量净额399,892,555.24元，较上年末增长49.92%，主要系公司销售商品收到的现金及政府补助收入增加。2019年应收账款1,508,941,758.79元，同比增长95.42%，主要是工程销量增长及本期大禹防漏纳入公司合并报表范围增加所致。
拟以2020年1月15日公司总股本186,225,972股为基准，向全体在册股东按每10股派发现金股利6.60元（含税），公司共需派发现金股利122,909,141.52元，占2019年度合并报表中归属于母公司所有者的净利润的比例为30.26%；同时以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增4股，预计转增74,490,389股，转增后公司总股本变更为260,716,361股。
年报显示，三棵树2019年精细化工业务实现营业收入46.643亿元，同比增长41.38%；建筑装饰业务实现营收6.925亿元，同比增长307.57%；防水卷材业务实现营收4.182亿元，同比增长34.74%。
年报显示，三棵树2019年家装墙面漆实现营业收入10.303亿元，同比增长29.28%；工程墙面漆实现营收27.647亿元，同比增长57.19%；家装木器漆实现营收9956.67万元，同比下降30.68%；工业木器漆实现营收8772.70万元，同比下降13.44%；
胶黏剂实现营收1.930亿元，同比增长16.29%；基材与辅材实现营收4.890亿元，同比增长47.12%；装饰施工实现营收6.925亿元，同比增长307.57%；防水卷材实现营收4.182亿元。
报告称，公司2019年主营业务收入较上年同期增加66.47%，主要系工程墙面漆、基材和辅材、家装墙面漆销售收入较上年分别增长了57.19%、47.12%、29.28%，以及并入广州大禹防漏技术开发有限公司销售收入的影响。
报告称，工程墙面漆销售收入较上年同期增长57.19%，主要系公司持续加大对地产行业客户的营销力度，工程墙面漆销售收入继续保持较高幅度增长。基材与辅材类产品销售收入较上年同期增长47.12%，主要系腻子、接缝大师、界面剂等产品的市场开拓力度加大，销售收入出现较高幅度增长。
报告称，装饰施工销售收入较上年同期增长307.57%，主要系部分地产公司要求提供销售施工一体化服务，销售收入随着业务的拓展而提高，以及并入广州大禹防漏技术开发有限公司防水施工销售收入的影响。
报告称，2019年防水涂料销售收入10,702.24万元，根据销售场景分别计入家装墙面漆4476.40万元、工程墙面漆4224.81万元、基材和辅材2001.03万元。2019年公司华南、华中、西北、华北销售收入较上年同期分别增长92.02%、80.44%、79.79%、72.66%，主要原因系随着公司在该地区市场开拓力度不断加强，市场份额逐步提升，市场销量也随之提升。
主要产品产销情况
年报显示，三棵树2019年家装墙面漆产量和销量分别为149,093.20吨、 145,583.26吨，销售收入为103,033.34万元；工程墙面漆产量和销量分别为566,597.99吨、550,976.04吨，销售收入为276,470.87万元；家装木器漆产量和销量分别为4,443.35吨、4,467.21吨，9,956.67万元；工业木器漆产量和销量分别为5,511.93吨、5,374.05吨，销售收入为8,772.70万元。（说明：家装墙面漆、工程墙面漆、防水卷材部分材料销售收入因属双包工程计入装饰施工类别，销售量分别为0.26万吨、1.55万吨、201.88万平方米）。
主要产品价格变动情况
产品价格变动分析：1、家装墙面漆单位售价变动原因：产品销售结构变化，拉低了单位售价。2、工程墙面漆单位售价变动原因：产品销售结构变化，拉低了单位售价；工程市场竞争激烈，公司于2019年对工程墙面漆产品进行了策略性价格调整。3、基材和辅材单价同比下降的原因是腻子粉销售占比增加，拉低了平均销售单价。
三棵树主要原材料的采购价格变动情况
三棵树产品销售分为两种模式：直销与经销模式。在直销与经销模式下，公司将产品交付客户并经客户确认时确认销售收入实现。年报显示，三棵树2019年经销渠道实现营业收入36.043亿元，同比增长36.34%：直销渠道实现营业收入21.707亿元，同比增长162.93%。
如何交出漂亮成绩单？
为了交出这份靓丽的成绩单，2019年三棵树可没少下功夫。
2019年，全球经济形势逆转，由上年的“同步复苏”转向“同步减速”，中国经济发展面临的外部环境和内部条件更趋复杂。国家坚持稳中求进工作总基调，落实高质量发展要求，有效应对外部环境深刻变化，我国经济发展总体平稳，经济结构继续优化。
面对机遇与挑战，三棵树坚持文化自信、战略定力，继续秉承“以用户为中心”的核心价值观，围绕“赋能”、“多能”、“效能”三大主题，以“七破七立”的新思维全力推进新文化和新战略落地，打造“三新”产品体系，不断加强渠道建设，推广合作伙伴和终端门店盈利模式，加强品牌管理和用户研究，塑造高端涂料的品牌形象，大力提升人均效能，提升供应链服务水平，深化共创共享自驱型机制，积极履行社会责任，不断向服务型、共享型、专业型的公司化组织升级。
2019年实现了很好的发展，主要是三棵树公司管理层采取了如下措施，推动公司整体经营计划的实现：
（一）极致产品、研发先行
公司以“让家更健康，让城市更美丽”为企业使命，一直致力于将“绿色、环保、健康”的品牌理念贯穿产品开发整个过程，不断将新技术、新材料、新工艺应用到产品创新和迭代优化，开发极致性能创新产品，优化产品极致应用测试标准体系，加大产品施工工艺和工具研究，提升涂装体验性、宽容性和稳定性，解决用户涂装痛点。同时，公司不断丰富产品线、完善产品服务体系，为用户提供“涂料、保温、防水、地坪、基材、施工”“六位一体”的绿色建筑美好生活解决方案。
报告期内，公司积极践行“极致健康、极致性能、极致应用”的产品研发理念，从发布高端墙面漆食品接触级的BB漆到国内行业率先通过德国蓝天使认证的 Fresh Air 墙面漆，再到耐擦10万次的高性能国潮风十万擦墙面漆，以及部分产品通过美国UL金级和法国A+认证，公司始终坚持研发健康产品，打造匠心品质。2019年，公司开发102支新品，优化159支产品，并完成“涂料、保温、防水、地坪、基材、施工”的“六位一体”绿色建材一站式集成系统的上市，以满足用户全屋一站式绿色建材需求。同时，公司持续升级“健康+”产品标准，最新推出的“健康+”产品达到了8小时气味消散的标准，并实现内墙涂料的全线净味化。2019年，公司举行以“致净美好生活”为主题的三棵树全线净味发布会，响应用户对涂料高品质的追求，真正把“健康+”理念落到实处。
（二）精耕细作、赋能提升
在家装内墙涂料业务方面，公司坚持思考、持续改革、不断总结，提炼合作伙伴盈利模式和经营方式，并精耕渠道，根据渠道部署规划大力发展新经销商客户，高效完成全年招商目标。不仅如此，公司持续引导和优化现有经销商客户，为客户赋能，协助客户成长，持续加强客户与渠道的精细化管理水平，推动营销全程的数字化管理和精准引流，通过举办全国全城联动促销的终端活动，提高综合成交率，整体提升店效、人效、品效。
在工程外墙涂料业务方面，竞争优势已突显，公司持续围绕“以用户为中心”的核心价值观，加快城市焕新、“六位一体”产品系统解决方案、精装美好生活体系集成的推广，坚持“聚焦十强，精耕百强”，加强与大型房地产企业的合作，促进新渠道品牌入围，提高地产公司涂料占比份额。报告期内，公司发布“城市焕新”工程服务品牌，以建筑赞美生命，以科技引领创新，以色彩点晴城市，融合工匠精神、城市情怀、色彩体系、公益营销进行城市焕新子品牌定位与升级，提升品牌美誉度，扩大市场影响力。截至报告期末，公司与国内10强地产签署了战略合作协议或建立了合作伙伴关系，其他百强地产中公司产品占比稳步提升，发展势头良好。
（三）升级体系、感动服务
公司布局涂装一体化和城市焕新重涂业务，打造361°服务体系，持续推动公司由单一涂料生产商向“涂料+服务咨询+施工服务”的综合服务商的转变，提供绿色建材一站式服务，满足城市焕新、绿色校园、医院、工厂、地下空间系统等渠道多元化的需求。公司全资子公司三棵树装饰利用创新产品和工艺，集结广大合作伙伴团队，构建工程涂装平台，整合涂装施工资源，扩展服务外延，搭建精细化专业施工管理体系，形成工程涂装一体化竞争优势。同时，公司进一步优化和提升“马上住”服务体系，逐步推进用户会员管理和画像管理，推进精准营销和共享营销方式，为用户提供“比你更懂你的墙面场景定制解决方案”，通过产品升级和基材升级，增加交付价值，提升用户的消费体验。
此外，公司持续加大电商投入，进行线上线下全渠道、一体化的布局，满足消费者多触点、跨场景家装建材的体验与购买需求。首先，深挖战略渠道,除了持续加强与天猫、京东主流B2C网上商城的深度合作外，还在拼多多、国美、苏宁等平台建立了商城合作，公司连续三年打造“517天猫超级店庆日”，与目标消费者深入互动，在天猫基础行业建材中销量居于前列；其次是营销触点方面，在今日头条、抖音、朋友圈、大众点评等搜索引擎营销、垂直网站新媒体营销方面进行了更多的投放，以求快速、精准地到达消费群体。
（四）绿色生产、快速交付
公司以大数据管理平台为信息支撑，加快绿色供应链布局，构建“多、快、好、省”的生态供应链系统，实现快速交付，提升精益生产水平。公司通过在全国生产基地及合理的辅料工厂布局，逐步构建多厂多仓全品类供应链网络，并利用现代信息技术，依托大数据管理平台，将生产中的供应、制造、销售信息数据化、智慧化，最后达到快速、有效、个性化的产品供应。同时，公司重视绿色生态系统的打造，目前莆田三棵树工厂、四川三棵树工厂获评为国家级绿色工厂。
2019年，以生产内外墙涂料、防水、保温、基辅材、地坪等全品类产品为主的三棵树安徽生态工业园项目部分工程已完成建设并投产。安徽园区实施全智能化管理，并引进全球顶尖自动化生产线和清洁生产系统，打造智能制造与绿色生产标杆园区。安徽三棵树是公司推动产业转型升级、加快绿色供应链布局的重要组成部分，是公司走可持续发展之路的又一里程碑。
（五）大国品牌、责任担当
公司品牌通过事件营销在线上新媒体矩阵及线下活动中进行广度、深度传播，品牌曝光率成绩显著。在公益与慈善方面，公司依托三棵树公益基金会，建立全员公益平台，带动全体员工、合作伙伴加入公益事业。报告期内，三棵树公益基金会携手白求恩公益基金会启动心脏外科救助、支持人工耳蜗及“绿色课堂”公益涂装等项目，关爱老孤病残群体，热心助学助教，并通过“万众益心，千里植行”阿拉善公益林植树活动、“爱在昌都”公益捐赠、“317三棵树公益日”等系列公益行动，号召更多的社会人员一起参与三棵树公益活动，建立企业绿色公益特色品牌。
在品牌拓展方面，报告期内，公司开展“517健康漆节&天猫超级店庆日”、“人人都是‘绿聚人’”、“好好呼吸”等活动，积极倡导“健康+”理念，使更多消费者享受“健康家装”，全面推进“健康+”品牌理念的新布局；发布“城市焕新”工程服务品牌，举办“绿色美学发现之旅——三棵树工程品牌推广会”，探讨“绿色建筑美学之道”、绿色建筑与绿色建材的发展及应用趋势，为建筑赋能；通过拍摄《开始伟大》和《时代有我，时代由我》的励志短视频，打造积极、阳光、正能量的品牌联想；举办三棵树上海中心成立庆典及“今夜，上海滩为三棵树点亮”的品牌游船活动，“三棵树，马上住”的品牌口号点亮上海滩。2019年，三棵树入选央视《大国品牌》，用“健康、自然、绿色”的品牌理念，让世界看见三棵树绿色品牌的力量。此外，在国家“一带一路”战略决策的背景下，公司积极向外输出高品质产品和服务。
（六）智能建设、信息支撑
公司持续完善信息化建设，加快企业数字化转型的步伐，不断提升协同平台、马上住APP、美筑美涂APP和BI等应用的水平，持续开展人力资源管理系统的平台建设，深化客户管理系统和智能制造平台的应用，推进智能工厂和大数据建设。以SAP系统为核心，提升供应链柔性智能制造能力，加强供应链各系统的应用和集成，通过数字化引领企业管理变革和转型；以用户为中心，不断提升业务的数据化和智能化水平，降低运营成本，为用户提供更便捷的智慧化数字服务。
三棵树表示，2020年，公司将紧紧围绕“价值”、“协同”、“成长”三大主题，创新研发高端产品，持续完善多渠道建设，建立可持续的零售营销新模式，加强公司化组织转型，建立迅捷服务能力，为人们美好生活提供一体化解决方案，向高端大国品牌的时代升级。公司将持续推进安徽三棵树项目、河北三棵树、秀屿三棵树的生产基地建设，支持子公司大禹防漏的生产与建设，完善“六位一体”供应能力，促进产能分布的持续优化，提升供应链服务水平；
继续推行“三新”产品理念，推动产品研发创新，加快上海研发中心建设，聚焦高新材料领域进行前瞻性、创新性、基础性等方面的研究；加强品牌管理和用户研究，依托公司社会责任管理平台，倡导“敬天爱人”的企业社会责任理念，持续推进扶贫、环保、教育等系列公益活动，建立绿色公益品牌；强化企业大学组织和培训体系，为员工赋能、为合作伙伴及其团队赋能，深化共创共享自驱型机制，实现业务内外协同、组织上下协同、战略纵向协同、渠道横向协同，为员工、为用户、为公司、为社会创造价值更大化。
未来发展战略
公司将继续奉行“健康、自然、绿色”的品牌理念，坚持以创造健康生活为己任，不断开拓创新，奉献给每个家庭更为健康、环保的涂装产品。同时加强与科研机构和院校的合作，提高研发实力，进行产品优化。以用户为中心，创新产品和模式，完善“健康+”标准，实现产品一站式、涂装一体化服务体系，并从原料、配方、装备、工艺等方面着手，发展功能可靠、经久耐用、绿色环保的防水产品，将公司打造成国内最具有竞争力的涂料品牌。
中长期，三棵树将不忘初心，以“让家更健康、让城市更美丽”为使命，坚持“以用户为中心，与合作者共赢，与奋斗者共享”的理念，以建筑物、构筑物、家居用品表面防护和装饰的健康新材料产品和服务为核心主业，通过产品一站式、服务一体化，坚持“人才×文化×品牌×资本”战略，建立共创共享共赢机制。通过资本纽带，做长长板，补齐短板，全渠道营销，从产品经营走向产业和资本运营，逐步形成纵向一体化，横向多元化的生态产业链投资控股型企业公司，成为“全球十大涂料品牌”。
4月9日晚间，三棵树（603737）发布2020年第一季度报告，今年第一季度实现营业收入4.347亿元，同比下降31.10%，主要系受新冠疫情影响，且下游客户需求下降所致；归属于上市公司股东的净利润为-1.264亿元，主要系公司营业收入减少，费用投入持续增加所致。
中信证券指出，三棵树是国内建筑涂料领军企业，短期看好公司通过切入大型地产商供应链及产能扩张带来业绩弹性；中期看好规模效应降低费用率叠加杠杆率提升拉动ROE提升；长期看好公司凭借优异的产品力、渠道力、品牌力成长为国内建筑涂料龙头。预测2019-2021年公司EPS分别为2.22/3.10/4.41元，维持目标价120元及“买入”评级。
2019年新冠又没有影响到业绩，2020年的业绩有这么漂亮就牛逼
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